兴证食饮双节白酒渠道调研四川市场简

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中秋国庆情况:二三季度压抑的需求得到明显释放,终端动销好于预期,成都部分渠道如商超、团购在5号左右集中小幅度补货。1-9月累计量来看,名酒茅五泸达到甚至超过去年同期水平,二线白酒如剑南春郎酒与去年同期差距在缩小,仍存有20%-30%的量差。中秋国庆中间价格带白酒销量增速快,双位数增长。

茅台:计划执行到9月,10月已打款,未发货,剩余计划量低于15%。成都地区批价,终端左右,基本无库存。

五粮液:执行到10月份,预计明天打款11、12月,剩余计划量约13%。批价-,15天左右库存。预期全年10%增速,中秋5-8%的增长。对新经典五粮液很有信心。

泸州老窖:执行到10月份,预计明后天开始打款,剩余计划量约14%,库存20天。目前已实现顺价销售,有信心年底前恢复到,甚至接近。

剑南春:执行到8月份计划,9月已打款,还未发货。批价左右,库存不到一个月。

郎酒:预计明后天打8月份款,库存处于低位。7月份青花郎批价左右,中秋国庆-甚至,库存处于低位。

后续展望:预计10中下旬及11、12月名酒价格走势还会延续,名酒茅五泸批价会有一定幅度的上浮,二线白酒若保持目前节日消费势头可缩小甚至追平与去年的差距,预计需求复苏会延续到春节。

研究员观点:

1)四川渠道调研超预期,家宴婚宴回补明显,动销快、库存低、终端有货不够卖节中补库存情况,压抑的需求在双节充分释放。

2)展望,经济回暖预计旺销趋势能延续,名酒价格有望持续走高,二三线白酒计划逐渐回补。

3)看报表,节前终端和经销商备货心态谨慎,Q3明显环比改善但同增不够亮眼,预计普遍在10%-30%之间,低库存、快动销,推动Q4加速增长,明年Q1、Q2低基数,连续三个季度高增长可期。

4)投资策略,在货币正常化、中性偏紧趋势中,更倾向于业绩驱动股价策略,持续业绩高增快速释放,白酒板块性价比凸显。考虑业绩弹性、估值水平以及前期调整幅度,当前白酒中首推二三线标的,如今世缘、古井贡酒、山西汾酒等,同时批价超预期的五粮液重点推荐,业绩确定性的茅台、老窖持续推荐,对于回购结束、改善逻辑明显的洋河股份建议布局,对于Q3弹性大的水井坊、酒鬼酒,重点


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